收購意大利重量級(jí)裝備供應(yīng)商-MCM公司計(jì)劃斥資萬歐元收購集成商MCM

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• 收購意大利重量級(jí)設(shè)備供應(yīng)商--MCM

  該公司計(jì)劃斥資1264萬歐元收購意大利重量級(jí)機(jī)床和系統(tǒng)集成商MCM 80%的股權(quán)。MCM在硬件方面提供各種定制機(jī)床及相關(guān)核心功能部件，在軟件和企業(yè)自動(dòng)化管理方面提供JFMX管理系統(tǒng)。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車和航空航天領(lǐng)域，是歐洲高端制造的代表企業(yè)。

  MCM主要產(chǎn)品

  機(jī)床產(chǎn)品：MCM已成為世界領(lǐng)先的臥式加工中心制造商。其產(chǎn)品包括大型加工中心、重型機(jī)床及相關(guān)自動(dòng)化配件，具有高精度、高柔性、高可靠性和高效率的優(yōu)良性能。MCM現(xiàn)有產(chǎn)品主要分為CLOCK700、CLOCK1200、iTank、ACTION、JetFive五個(gè)系列。

  電主軸：MCM提供和生產(chǎn)12種不同類型的機(jī)床部件電主軸，扭矩可達(dá)30-2000Nm（世界領(lǐng)先），轉(zhuǎn)速范圍以RPM為單位。

  其他組件：雙軸搖架和轉(zhuǎn)臺(tái)、A/C五軸頭、ATC換刀系統(tǒng)、多功能托盤、模塊化刀庫系統(tǒng)。

  生產(chǎn)管理系統(tǒng)：公司開發(fā)的JFMX系統(tǒng)是對(duì)MCM生產(chǎn)系統(tǒng)進(jìn)行管理、控制和集成的監(jiān)控軟件。應(yīng)用于柔性系統(tǒng)管理領(lǐng)域，對(duì)獲取的信息進(jìn)行全局管理，使系統(tǒng)根據(jù)生產(chǎn)需求進(jìn)行決策。實(shí)時(shí)反映，全年不間斷，確保運(yùn)營安全、目標(biāo)可實(shí)現(xiàn)、產(chǎn)能提升。MCM客戶行業(yè)分布和區(qū)域分布 MCM的主要客戶分布在航空航天、汽車和能源設(shè)備行業(yè)。其中，客戶行業(yè)累計(jì)占比最高的航空航天業(yè)已達(dá)到50%以上。因此，公司" 產(chǎn)品定位主要為高附加值行業(yè)提供設(shè)備。此外，公司為歐洲企業(yè)，主要客戶也位于歐洲。其中，意大利國內(nèi)客戶占比在金融危機(jī)后有所下降（2013年為28%），而歐洲其他地區(qū)（主要包括德國、法國等國）則呈現(xiàn)明顯上升趨勢(shì)（2013年為67%）。

  MCM客戶行業(yè)分布及區(qū)域分布

  MCM的主要客戶 MCM的主要客戶遍布?xì)W洲的高端制造業(yè)，其中有法拉利的發(fā)動(dòng)機(jī)廠。該公司曾為法拉利提供完整的氣缸體和曲軸加工生產(chǎn)線。從客戶的角度來看，MCM可以為全球最高端的汽車客戶提供發(fā)動(dòng)機(jī)核心零部件的生產(chǎn)設(shè)備，技術(shù)實(shí)力處于行業(yè)頂尖水平。

  此外，公司加工的汽車發(fā)動(dòng)機(jī)缸體和曲軸是發(fā)動(dòng)機(jī)中精度要求最高、加工難度最高的零件?？v觀國內(nèi)機(jī)床企業(yè)，還沒有一家企業(yè)能夠?yàn)檫@兩種產(chǎn)品提供完整的解決方案。因此，MCM的技術(shù)和產(chǎn)品定位遠(yuǎn)高于國內(nèi)機(jī)床企業(yè)。

  除汽車行業(yè)外，MCM在航空航天、精密模具、能源工業(yè)、兵器工業(yè)和農(nóng)機(jī)領(lǐng)域擁有大量客戶。其中，知名客戶眾多，如歐洲航天防務(wù)集團(tuán)、空客、通用電氣、西門子等，均屬于世界500強(qiáng)企業(yè)，在各自領(lǐng)域擁有頂尖的技術(shù)實(shí)力。

  MCM在航空航天領(lǐng)域的應(yīng)用案例

  MCM產(chǎn)品主要針對(duì)航空航天領(lǐng)域，尤其是其大扭矩電主軸可以為鈦合金、鎳合金等高強(qiáng)度高溫合金的切削提供解決方案。同時(shí)，其配備高速電主軸的機(jī)床可以為高速精密切削產(chǎn)品提供服務(wù)。

  MCM機(jī)床為空客A380的多個(gè)零件提供加工服務(wù)，主要包括襟翼滑軌、襟翼滑軌、鈦合金橫梁、起落架、發(fā)動(dòng)機(jī)、變速箱、橫梁、液壓設(shè)備箱等。

  MCM整合意義重大 首先，公司借助MCM渠道和客戶優(yōu)勢(shì)，快速實(shí)現(xiàn)國際化戰(zhàn)略。MCM在歐洲擁有成熟的渠道和客戶群，其中大部分為高端客戶。此外，作為高端機(jī)床品牌，MCM在歐洲也積累了不少口碑。收購成功后，日發(fā)原有產(chǎn)品可借助MCM產(chǎn)能和海外渠道在歐洲進(jìn)行再制造，實(shí)現(xiàn)多品牌戰(zhàn)略，跨越式推動(dòng)海外銷售。其次，并購實(shí)現(xiàn)了日發(fā)科技實(shí)力的跨越式發(fā)展。MCM的技術(shù)實(shí)力在國際市場(chǎng)上屬于第一梯隊(duì)。特別是，該公司"

  再次助力日發(fā)實(shí)現(xiàn)“航空夢(mèng)”。日發(fā)正全力打造航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈。其現(xiàn)有產(chǎn)品包括復(fù)合材料加工設(shè)備和飛機(jī)自動(dòng)化裝配生產(chǎn)線。但是，公司在超硬合金和高溫合金方面的加工能力還有待提高。收購MCM不僅將增加日發(fā)在海外的航空企業(yè)客戶，同時(shí)也彌補(bǔ)了公司在合金切削領(lǐng)域的產(chǎn)品空白。全面整合后，將為上市公司快速占領(lǐng)航空制造業(yè)市場(chǎng)份額奠定基礎(chǔ)。

  此外，并購有望提高公司利潤增長點(diǎn)。2013年，MCM實(shí)現(xiàn)銷售收入49億元自動(dòng)噴涂生產(chǎn)線，但凈利潤僅為370萬元。凈利潤率低的主要原因有四個(gè)。一是MCM生產(chǎn)和主要供應(yīng)商集中在歐洲，零部件生產(chǎn)和零部件采購成本較高。合并后，日發(fā)集團(tuán)可統(tǒng)一收購。未來MCM的原材料和生產(chǎn)成本將有效降低；二是MCM現(xiàn)有負(fù)債率較高，財(cái)務(wù)成本會(huì)給公司帶來很大壓力。收購?fù)瓿珊?，日發(fā)將償還部分MCM銀行貸款，有效降低其財(cái)務(wù)成本；三、MCM高研發(fā) D 投資項(xiàng)目管理能力薄弱。收購?fù)瓿珊?，公司將引入先進(jìn)的企業(yè)管理機(jī)制，提高企業(yè)運(yùn)營效率，減少無效支出，從而提高企業(yè)盈利能力。第四，MCM產(chǎn)品定位于高端市場(chǎng)，無法衡量。收購?fù)瓿珊?，公司將重點(diǎn)協(xié)助MCM開拓中國市場(chǎng)，提高產(chǎn)品銷量和市場(chǎng)占有率，從而提升公司整體利潤水平。MCM產(chǎn)品定位于高端市場(chǎng)，無法衡量。收購?fù)瓿珊螅緦⒅攸c(diǎn)協(xié)助MCM開拓中國市場(chǎng)，提高產(chǎn)品銷量和市場(chǎng)占有率，從而提升公司整體利潤水平。MCM產(chǎn)品定位于高端市場(chǎng)，無法衡量。收購?fù)瓿珊?，公司將重點(diǎn)協(xié)助MCM開拓中國市場(chǎng)，提高產(chǎn)品銷量和市場(chǎng)占有率，從而提升公司整體利潤水平。

  打通航空制造產(chǎn)業(yè)鏈自動(dòng)噴涂生產(chǎn)線，日發(fā)逐步實(shí)現(xiàn)“航空夢(mèng)”

  成功收購MCM后，日發(fā)精機(jī)初步完成了在航空業(yè)的布局。其現(xiàn)有業(yè)務(wù)架構(gòu)包括：大型結(jié)構(gòu)件加工、復(fù)合材料加工、飛機(jī)數(shù)字化裝配線設(shè)計(jì)與加工。成功收購MCM后，公司將在飛機(jī)常用高溫合金材料的加工上實(shí)現(xiàn)突破。

  從理論上講，收購MCM后，日發(fā)精機(jī)將獲得該機(jī)所需大部分零部件的加工能力和整機(jī)裝配能力。未來，公司有望在亞洲大市場(chǎng)形成有利的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，為中國（中航）、巴基斯坦、印度、俄羅斯等客戶形成穩(wěn)定的銷售業(yè)績(jī)。

  投資建議：

  預(yù)計(jì)2014-2015年凈利潤分別為1.50億元、2.36億元，EPS為0.70元、1.09元分別。對(duì)應(yīng)PE分別為38倍和24倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：

  

  機(jī)床行業(yè)整體低迷；日發(fā)航空訂單不及預(yù)期。

  HKUST Intelligence (行情、咨詢)

  公司是專業(yè)從事配電自動(dòng)化系統(tǒng)、電力自動(dòng)化系統(tǒng)軟硬件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及配電自動(dòng)化工程技術(shù)服務(wù)的企業(yè)。電力自動(dòng)化系統(tǒng)供應(yīng)商和技術(shù)服務(wù)商可為電力行業(yè)用戶提供配電自動(dòng)化系統(tǒng)定制化整體解決方案。是我國中壓配電載波通信領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。公司是“國家高新技術(shù)企業(yè)”、“上海市軟件企業(yè)”、“上海市科技小巨人培育企業(yè)”、“浦東新區(qū)研發(fā)機(jī)構(gòu)”，具有較強(qiáng)的自主創(chuàng)新能力，

  秦川發(fā)展（報(bào)價(jià)、咨詢）

  公司是國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心，國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)。也是我國磨齒機(jī)的龍頭企業(yè)。擁有國家級(jí)企業(yè)技術(shù)中心和博士后科研工作站。作為國內(nèi)唯一一家生產(chǎn)磨齒機(jī)的企業(yè)，公司已形成七大系列精密磨齒機(jī)。磨齒機(jī)產(chǎn)量約占國內(nèi)企業(yè)總產(chǎn)量的75%，價(jià)值份額約為50%。同時(shí)，公司研制成功的SCJC500×6多層空心成型機(jī)和龍門式車銑鏜VTM180復(fù)合加工中心技術(shù)水平較高，市場(chǎng)需求良好。公司榮獲“中國優(yōu)秀企業(yè)” s機(jī)械工業(yè)”、“中國機(jī)械工業(yè)管理進(jìn)步示范企業(yè)”、“全國機(jī)械工業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力30強(qiáng)企業(yè)”、“全國機(jī)械工業(yè)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之星”、“全國機(jī)械工業(yè)質(zhì)量效益先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。在“2005、2006中國工業(yè)（金切削機(jī)床）行業(yè)龍頭企業(yè)”中，排名第三。2004年獲得ISO/TS16949-2002汽車行業(yè)質(zhì)量體系認(rèn)證。全國機(jī)械工業(yè)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之星”、“全國機(jī)械工業(yè)質(zhì)量效益先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。在“2005、2006中國工業(yè)（金切削機(jī)床）行業(yè)龍頭企業(yè)”中，排名第三。2004年獲得ISO/TS16949-2002汽車行業(yè)質(zhì)量體系認(rèn)證。全國機(jī)械工業(yè)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力之星”、“全國機(jī)械工業(yè)質(zhì)量效益先進(jìn)企業(yè)”等榮譽(yù)稱號(hào)。在“2005、2006中國工業(yè)（金切削機(jī)床）行業(yè)龍頭企業(yè)”中，排名第三。2004年獲得ISO/TS16949-2002汽車行業(yè)質(zhì)量體系認(rèn)證。

  三豐智能（報(bào)價(jià)、咨詢）

  公司是國內(nèi)較早從事智能輸送成套設(shè)備研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、安裝調(diào)試及技術(shù)服務(wù)的企業(yè)之一。公司一直專注于智能輸送成套設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、安裝調(diào)試和技術(shù)服務(wù)，以技術(shù)為依托，為客戶提供智能輸送整體解決方案。公司已獲得15項(xiàng)專利，自主研發(fā)的“重載矩形懸浮輸送系統(tǒng)”整體技術(shù)達(dá)到國際先進(jìn)水平，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。公司是中國機(jī)械工程學(xué)會(huì)物流工程分會(huì)會(huì)員單位，先后榮獲“

  MESNAC（報(bào)價(jià)，咨詢）：商業(yè)狀況改善，業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)確立

  軟控 002073

  研究機(jī)構(gòu)：光大證券（報(bào)價(jià)、咨詢） 分析師：田明華 撰稿日期：2014-08-25

  事件：

  公司發(fā)布中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入12.8億，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.9億，同比年增幅分別為7.57%和10.24%。營業(yè)利潤6.636.10萬元，比上年同期增長73.42%。預(yù)計(jì)1-9月利潤增長20%-50%。

  經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)已確立：

  公司加大對(duì)機(jī)器人業(yè)務(wù)的投入，上半年高利潤機(jī)器人及信息物流業(yè)務(wù)收入增長160%。上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤6636萬元，同比增長73.42%。運(yùn)行條件顯著改善，業(yè)績(jī)逆轉(zhuǎn)確立。所得稅較上年增加2391萬元，拖累凈利潤增速。上半年銷售費(fèi)用得到有效控制，銷售費(fèi)用下降6.22%。由于研發(fā)投入較大，研發(fā)投入9383萬元，同比增長64.4%，導(dǎo)致管理費(fèi)用增加42.67%。

  一體化解決方案，產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)開辟新空間

  公司是少數(shù)能夠在橡膠輪胎設(shè)備領(lǐng)域提供完整解決方案的廠家之一。機(jī)器人、自動(dòng)化立體倉庫等智能制造解決方案提供了新的增長點(diǎn)。公司圍繞橡膠輪胎制造裝備拓展產(chǎn)業(yè)鏈，布局橡膠新材料技術(shù)與裝備、融資租賃金融服務(wù)、橡膠谷（信息、交易、技術(shù)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)平臺(tái)）。通過，開辟新的增長空間。

  投資建議：

  預(yù)計(jì)公司2014-2015年EPS0.26，0.40元。給予2015年28倍PE，目標(biāo)價(jià)11.48元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

  風(fēng)險(xiǎn)提示：

  橡膠谷、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)均未達(dá)到預(yù)期。

  慈星股份（報(bào)價(jià)、咨詢）

  公司是一家從事電腦針織機(jī)械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。主要產(chǎn)品包括電腦橫機(jī)和電腦無縫針織內(nèi)衣機(jī)。公司產(chǎn)品曾獲得多項(xiàng)國家和省級(jí)榮譽(yù)?！癎E2-45S電腦橫機(jī)”和“GE88電腦無縫內(nèi)衣針織機(jī)”兩個(gè)項(xiàng)目被中國紡織工業(yè)協(xié)會(huì)列為“十一五”紡織行業(yè)。推進(jìn)技術(shù)項(xiàng)目。公司擁有國內(nèi)專利57項(xiàng)，國際專利6項(xiàng)，軟件著作權(quán)2項(xiàng)，起草了電腦橫機(jī)國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和電腦無縫內(nèi)衣機(jī)國家行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。公司通過收購瑞士Stanger并入股意大利，利用Stanger的技術(shù)、全球營銷網(wǎng)絡(luò)和國內(nèi)生產(chǎn)的成本優(yōu)勢(shì)，實(shí)施外部擴(kuò)張，逐步完善國際戰(zhàn)略布局。

  方圓支持（報(bào)價(jià)、咨詢）

  公司是一家專業(yè)生產(chǎn)回轉(zhuǎn)支承、鍛壓設(shè)備等工程機(jī)械及配件的上市公司。是全國最大的回轉(zhuǎn)支承生產(chǎn)企業(yè)之一，安徽省民營企業(yè)百強(qiáng)之一。公司于2006年被科技部授予國家重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)，技術(shù)中心被安徽省經(jīng)委等單位認(rèn)定為省級(jí)技術(shù)中心。公司主要生產(chǎn)回轉(zhuǎn)支承和鍛壓設(shè)備兩大系列。其中，“方圓”牌回轉(zhuǎn)支承主要應(yīng)用于工程機(jī)械、港口機(jī)械、冶金機(jī)械等行業(yè)。26個(gè)省、市、自治區(qū)，并出口加拿大，